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空调行业龙头的天花板

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来源: 作者: 2018-10-25 11:45:08

空调巨头格力电器(000651,股吧)掌门人董明珠近日在接受媒体采访时首次提出了要完成新的2000亿元目标,格力电器将在制冷领域进行多元化,这是此前坚持专业化道路的格力对于多元化的第一次妥协。

对于前三季度销售收入同比增长20%达到765亿元的格力电器来说,在四季度整个行业开始逐步恢复正增长的情况下,完成全年千亿元销售目标似乎并不是难事,难能可贵的是,在白电行业特别是家用空调行业利润整体下降的情况下,格力电器前三季度的净利润在高基数的基础上还实现同比增长41.34%至53.3亿元,这几乎相当于行业二三位企业的利润总和。

去年下半年整个美的集团启动转型升级的新战略,美的家用空调无论从促销费用还是销售网络都进行了调整与收缩,这导致今年以来其整体收入下滑了近三成,这让出的市场份额被拥有渠道和品牌优势的格力电器、青岛海尔(600690,股吧)等分食。

在这中间格力和海尔显然是最大的受益者,格力虽然收入20%的增幅不如海尔空调超过35%的增幅,但是其庞大的基数让其成为美的收缩后最大的获益方,到11月份其市场占有率已经达到创纪录的58.9%。更为重要的是,之前由于美的空调的追赶,格力电器无论从广告等营销资源投入,还是研发费用的提升都是不遗余力的,甚至是与美的针锋相对的,然而随着美的家用空调的收缩,格力的各方面费用也相应得到了调整,加上让空调行业全行业受益的铜铝、石油等原材料价格2012年以来的大幅回落,这都让格力电器的业绩达到了空前的程度。

作为二股东的河北京海担保不仅以经销商身份分享格力快速成长的成果。而且在资本市场依靠手中的近10%的股权获得了相当不错的分红,甚至通过几次低位增持获得了不错的投资收益,然而作为格力电器的经销商,他们也最清楚公司的实际运行情况。

格力公司内部和核心经销商也都意识到了格力电器目前业务结构增长的天花板已经来临,在京海担保看来,格力电器接下来最可能的增长点就是中央空调,因为家用空调已经接近60%的占有率难以继续提升,然而中央空调2012年以来同样整体负增长,而外资的约克、开利、大金等各自领域依然拥有格力短期内难以赶超的优势,更为重要的是中央空调整体不到400亿元的盘子难以与家用空调超过2000亿元的规模相比。

格力的规模“天花板”已经来临?作为投资最为重要的参考指标利润,随着美的系完成整体上市和转型升级,其势必将重新采取攻势,格力要应对挑战就必然加大投入,而铜铝等原材料价格随着全球经济回暖也将重新走上高位,这自然将让格力的利润增长受到越来越大的压力。

从全球来看,由于欧美白电巨头的优势正在逐步丧失,这可能是包括格力在内的中国白电行业面临的全新的机会,但是这是一个逐步转移的过程,短期内格力电器可能面临增长乏力的情况。

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